Jounce-Aktie: NBC-Trade fliegt +56% in einer Woche!
Mitten in der Bankenkrise leuchtet es dunkelgrün im Depot der Mitglieder des No Brainer Clubs. Jounce Therapeutics (WKN: A2DKZ0) ist plötzlich Ziel einer Übernahmeofferte des berüchtigten Biotech-Investors Kevin Tang. Ist diese seriös?
Jounce Therapeutics hat das operative Geschäft eingestellt und befindet sich kurz vor einer Fusion mit der britischen Biotech-Firma Redx Pharma (WKN: A14Q2L).
Vorstellung zur Witzbewertung
Doch der Reihe nach: Vor exakt einer Woche habe ich die Aktie im NBC-Chat vorgestellt, im Rahmen der Verwerfungen um die Sillicon Valley Bank wurde das Papier sogar kurzfristig unter 0,90 US$ gehandelt. Wir bedanken uns herzlich!
Der Case war recht simpel: Jounce war so günstig, dass sie zu unserem Kaufkurs selbst nach der Fusion (die verwässernd wirkt) auf einem negativen Firmenwert notiert. Und das, obwohl Jounce-Aktionäre direkt vor der Fusion noch ein sogenanntes CVR („Contingent Value Right“) erhalten sollen, das einen Zahlungsanspruch auf Erlöse der jetzigen Assets der Firma verbrieft.
Lächerliche Bewertung nicht unbemerkt geblieben
Doch wir waren nicht die einzigen, denen diese grobe Unterbewertung auffällt. Gestern Abend veröffentlichte der Großaktionär Kevin Tang ein (nicht verbindliches) Übernahmeangebot: Er zahlt 1,80 US$ je Aktie und bietet Investoren das gleiche CVR an, das es auch im Merger gäbe.
Diese öffentlichen Offerten haben einen schlechten Ruf, die Aufsichtsräte lehnen solche Angebote in der Regel ab. Dies anzunehmen, wäre auch sinnlos, da eine schlichte Liquidierung des Unternehmens viel höhere Betrage einspielen würde. Doch ich glaube, dass Aktionäre nun wach sind: Die Fusion hat, wie sie ursprünglich vereinbart war, zu wenig Mehrwert beziehungsweise wird der britische Partner zu hoch bewertet.
Drei Szenarien realistisch
Ich sehe es nun weder als realistisch, dass die Fusion in der aktuellen Version durchgewunken wird noch dass das (erste) Angebot von Tang angenommen wird. Deshalb notiert die Aktie auch „nur“ bei +35% und nicht knapp unter dem Übernahmepreis.
Szenario 1: Tang verbessert sein Angebot auf deutlich über 2,00 US$ je Aktie, wo der Aufsichtsrat langsam ohne Gesichtsverlust sein okay geben könnte.
Szenario 2: Der bestehende Merger wird für Jounce-Aktionäre deutlich besser gestaltet. Das kann passieren, indem ein Teil der Barmittel vorher ausgeschüttet wird, der Anteil von Jounce-Aktionären an der kombinierten Firma erhöht wird oder indem die Konditionen sowie die Laufzeit des CVR verbessert werden. Das sehe ich als wahrscheinlichstes Szenario.
Szenario 3: Der Aufsichtsrat lehnt die Übernahme ab und Aktionäre nachfolgend die Fusion. Jounce verkauft alle Assets und liquidiert.
Spannend ist, dass ich die Aktie in allen drei Szenarien näher an der 2,00 US$-Marke sehe. Die große Gefahr, dass einfach schlicht der Merger durchgewunken wird, ist meiner Meinung nach vom Tisch. Jetzt sind alle wach!
Aktie immer noch günstig
Ich bin ganz ehrlich, ich habe meine ersten Gewinne ins Trockene gebracht. Eine Rendite von +45% in nur einer Woche ist so schon stolz genug, noch besser wird das nur noch durch den sonst schwachen Markt. Ich lasse den Großteil meiner Aktien aber laufen, auch wenn die Aktie auf eine erste Ablehnung des Angebots womöglich kurzfristig negativ reagiert. Ich rechne mit Kursen von 1,75 bis 2,25 US$ noch in den nächsten sechs Monaten!
Zu 1,45 US$ notiert das Papier jedenfalls auf immer noch lächerlichen 56% des Kassenbestandes, den Jounce in den Merger einbringen möchte. In der Bewertung ist das CVR noch gar nicht berücksichtigt. Ich gehe davon aus, dass dessen Wert rund 0,10 bis 0,30 US$ je Jounce-Aktie beträgt.
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Interessenkonflikt: Autor, Herausgeber und Mitarbeiter halten Aktien des besprochenen Unternehmens Jounce Therapeutics. Somit besteht konkret und eindeutig ein Interessenkonflikt. Autor, Herausgeber und Mitarbeiter beabsichtigen, die Aktien – je nach Marktsituation auch kurzfristig – zu kaufen oder zu veräußern und könnten dabei von erhöhter Handelsliquidität profitieren.