Nemetschek: Beflügelt das dynamische Wachstum die Aktie?

Die Nemetschek-Aktie (WKN: 645290) hat auf die Bekanntgabe der Geschäftszahlen für 2022 mit einem kräftigen Anstieg von +13,3% reagiert, aktuell notiert sie bei 59,40 €. Der laufende Transformationsprozess wirkt sich schon positiv aus und soll auch in 2023 für weiteres Wachstum sorgen. Die Börsenakteure haben die gute Entwicklung honoriert – wie geht es nun weiter?

Bei Nemetschek handelt es sich um einen Anbieter von Software für Architekten und Ingenieure aus der Bauindustrie. Das Unternehmen entwickelt und vertreibt also Softwarelösungen für die Planung, das Design, das Bauen sowie die Nutzung von Bauwerken und Immobilien. Es verfügt eigenen Angaben zufolge über mehr als sechs Millionen Kunden in mehr als 140 Ländern, der Hauptsitz ist in München. Die Marktkapitalisierung beträgt 6,87 Milliarden €.

Transformation in vollem Gang

Das Münchener Unternehmen ändert seine Geschäftstätigkeit. Lag der Schwerpunkt bisher auf Einnahmen aus Lizenzverkäufen, so sollen sie künftig als wiederkehrende Einnahmen erfolgen.

Die gesamte Software-Branche setzt zunehmen auf SaaS (Software as a Service) – für Kunden ist diese Lösung einfacher, da ein direktes Arbeiten in der Cloud möglich ist. Die Transformation des Softwareanbieters wird sich weiter fortsetzten, der bisherige Umsatzanteil von 66% soll weiter dynamisch steigen.

Geschäft zweistellig gewachsen

Das abgelaufene Geschäftsjahr ist sehr erfolgreich verlaufen: Der Konzernumsatz verbesserte sich währungsbereinigt um +12,1% auf 801,8 Millionen €. Der Anteil der wiederkehrenden Leistungen stieg von 456 Millionen € auf 581,7 Millionen €.

Auch beim Ertrag war 2022 ein voller Erfolg: Das operative EBITDA stieg gegenüber dem Vorjahr um +15,8% auf 257 Millionen €, die EBITDA-Marge betrug 32%. Untern Strich verblieb ein Nettoergebnis von 161,9 Millionen, 2021 lag es noch bei 134,6 Millionen €.

Insgesamt ist die Gesamtentwicklung sehr positiv gewesen. Bei der Ertragssituation hat sich das interne Optimierungsprogramm bemerkbar gemacht.

Die Aktionäre werden an diesem Erfolg mit einer erhöhten Dividende beteiligt. Diese steigt von 0,39 € auf 0,45 €, was einer Rendite von 0,7% entspricht.

CEO Yves Padrines beschreibt den Erfolg so:

Mit unseren strategischen Fokusthemen wie der weiteren Internationalisierung, neuen Technologien wie digitale Zwillinge, AI und Cloud-Lösungen sowie unseren Initiativen für mehr Kundennähe und interner Effizienz sind wir hervorragend aufgestellt, um die Digitalisierung im Bauwesen weiter voranzutreiben. Gleichzeitig werden wir auch in Zukunft von unserer exzellenten Positionierung im Mediensektor profitieren.

Ausblick weiterhin zuversichtlich

Der eingeschlagene Kurs wird dynamisch fortgesetzt, der wiederkehrende Umsatzanteil soll um ein Viertel auf 75% gesteigert werden. Insgesamt soll der Konzernumsatz zwischen +4 und +6% zulegen. Die EBITDA-Marge soll bei 28 bis 30% liegen, das wäre eine geringfügige Verschlechterung gegenüber 2022.

Kann die Nemetschek-Aktie weiter profitieren?

Viel Positives ist in dem Kursanstieg seit November bereits eingepreist, innerhalb dieses Zeitraums beträgt der Kursanstieg +33%. Besonders der starke Kursgewinn der letzten Tage macht eine Kurskorrektur wahrscheinlicher. Hierzu trägt auch das nervöse Börsenumfeld bei.

Die Analysten sind sich nicht einig, das zeigen die jüngsten Einschätzungen: Die DZ Bank rät zum Verkaufen, ihr fairer Kurs liegt bei 45 €; Berenberg Bank hat das Papier mit einem Wert von 55 € als haltenswert bewertet, und zuletzt sah Stifel weiteres hohes Potenzial bis 69 €.

Aktie vorerst meiden, Korrektur abwarten

Ich bin bei meiner Einschätzung mehr bei der Berenberg Bank, wonach der Kursanstieg zu schnell und zu stark ausgefallen ist. Eine Korrektur ist daher wahrscheinlich, sie würde auch eine gute Basis für weitere Aufwärtsentwicklungen bieten. Die Marktkapitalisierung mit dem 8,5-fachen des Jahresumsatzes ist sehr ambitioniert.

Mittel- bis langfristig halte ich Kurse über 70 € aber für realistisch.

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