Vitesco: E-Mobilitäts-Tech mit Potenzial – auch für die Aktie?

Die Vitesco-Aktie (WKN: VTSC01) befindet sich seit März vergangenen Jahres in einem Aufwärtstrend und notiert aktuell knapp unter ihrem Allzeithoch bei 68,35 €. Steht jetzt eine Konsolidierung an?

Halbleitertechnologie langfristig gesichert

Die E-Mobilität verlangt im Gegensatz zum Verbrennermotor deutlich mehr elektronische Bauteile, insbesondere Siliziumkarbid-Produkte (SIC). Um diese langfristig zu sichern, schloss Vitesco mit dem amerikanischen Konzern ON Semiconductor einen Liefervertrag über 10 Jahre, mit einem Volumen von 1,75 Milliarden €.

Darüber hinaus investieren die Regensburger 230 Millionen € in den Ausbau von Fertigungskapazitäten bei On Semiconductor in den USA.

Jahresauftakt zufriedenstellend

Die Geschäftszahlen für die ersten drei Monate bezeichnete das Vitesco-Management selbst als solide. Die Lieferengpässe haben sich deutlich verringert, schränken aber immer noch die Geschäftsentwicklung ein. Der Umsatz verbesserte sich gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 2,5% auf 2,31 Milliarden €. Besonders stark war die Verbesserung mit 13% in dem Segment Electrification Solutions, in dem weitaus größeren Segment Powertrain betrug das Wachstum 7,3%.

Das operative EBIT ging gegenüber dem Vorjahreszeitraum von 47,7 auf 37,1 Millionen € zurück. Grund hierfür sind die hohen Anlaufkosten in der Sparte Electrification, wo ein operativer Verlust von 72 Millionen anfiel. Das Konzernergebnis kam letztlich auf einen Verlust von 50,7 Millionen, im Jahr davor betrug der Gewinn 11,3 Millionen €.

Werner Volz, CFO von Vitesco, beschrieb das erste Quartal so:

Insgesamt können wir mit dem ersten Quartal 2023 zufrieden sein. Wir sind zuversichtlich, dass wir mithilfe unserer Kostendisziplin und operativen Optimierungen unsere Jahresergebnisse erreichen werden.

Trotz der Behauptung des CFO, dass die Geschäftsentwicklung zufriedenstellend verlaufen ist, muss die Ertragslage insgesamt als enttäuschend bezeichnet werden. Auch schon vor der Abspaltung von Continental bestand der Schwachpunkt in der geringen Profitabilität.

Ausblick bestätigt

Trotz des weiterhin herausforderndem Marktumfeld soll das zweite Quartal besser ausfallen. Insgesamt wurde die Jahresprognose aber bestätigt. Danach soll der Konzernumsatz zwischen 9,2 und 9,7 Milliarden € liegen. Als operative Marge wird ein Wert von 2,9 bis 3,4% erwartet.

Wie ist die zukünftige Kursentwicklung zu beurteilen?

Eigentlich ist der starke Kursanstieg der Vitesco-Aktie wirtschaftlich nicht zu erklären. Hauptargument ist wahrscheinlich, dass es sich um einen Zukunftsmarkt mit enormem Potenzial handelt. Dennoch: Aus Anlegersicht zählt nicht nur die langfristige Perspektive, sondern die kurz- und mittelfristige Geschäftsentwicklung. Die geringe Rentabilität dürfte sich fortsetzen.

Den letzten Kursschub kam von der langfristigen Zusammenarbeit mit dem Technologiekonzern ON Semiconductor. Diese wurde von den Marktteilnehmern mit einem deutlichen Kursanstieg von rund +10% honoriert.

Analysten uneinig

Die Bandbreite der Analysteneinschätzung ist sehr groß, es gibt keine einheitliche Meinung. Jefferies hält die Vitesco-Aktie für überbewertet, ihr Zielkurs liegt bei 60 €. Ganz anderer Meinung ist Warburg Research, mit einer Bewertung von 94 € sie sieht ein großes Potenzial.

Die Deutsche Bank mit 70 € und die Berenberg Bank mit 67 € halten die aktuelle Bewertung insgesamt für angemessen.

Unsicherheit sehr hoch

Für mich ist die Gefahr eines stärkeren Kursrückgangs des Vitesco-Papiers sehr hoch, ein solcher Anstieg macht eine Korrektur überfällig. Sie täte der weiteren Kursentwicklung auch gut, mit einem deutlich niedrigen Kursniveau würde eine solide Basis für erneute Kurssteigerung geschaffen.

In dem jetzigen Kursniveau ist viel Zukunftsfantasie eingepreist, ob dies die zukünftige Rentabilität verbessert ist ungewiss.

Mein Fazit: Die Vitesco-Aktie ist aus heutiger Sicht uninteressant, es gibt in der E-Mobilität deutlich interessantere Werte.