bet-at-home: Ist die Aktie eine Wette wert?

Die Aktie des Gaming- und Wett-Unternehmens bet-at-home.com legt am Mittwoch um fast +4% auf 3,91 € zu. Damit macht sie den Verlust tags zuvor wieder wett. Seit dem Hoch im Jahre 2017 befindet sich der Kurs allerdings im stetigen Abwärtstrend und liegt wieder auf dem Niveau von 2008. Sind das jetzt günstige Einstiegskurse?

Restrukturierung begonnen

Aufgrund der schlechten wirtschaftlichen Entwicklung im abgelaufenen Geschäftsjahr wurde mit einer Umstrukturierung begonnen. Das Ziel dabei ist eine Umverteilung der Kosten: Die eingesparten Gelder sollen verstärkt in die Kundenakquise sowie den Ausbau des Angebots für Bestandskunden fließen.

Ein wesentlicher Bestandteil der Umstrukturierung ist die Auslagerung von vielen Tätigkeiten. Das in Malta lizenzierte Geschäft wird zukünftig von dem maltesischen Softwareanbieter Every Matrix betrieben. Mit dieser Verlagerung nach Malta soll das Leistungsangebot ausgebaut werden.

Zukünftig will der Konzern nur noch solche Eigenleistungen erbringen, deren Auslagerung nicht möglich ist.

Geschäftsentwicklung gedrosselt

Das Wettangebot in Deutschland wurde am 1. Juli 2022 eingeschränkt. Es wurde ein monatliches Wettlimit eingeführt, um Privatpersonen vor hohen Wettverlusten zu schützen. Was positiv für die Verbraucher ist, ist gleichzeitig negativ für die Wettanbieter. Dies wirkte sich in den Geschäftszahlen des ersten Quartals aus.

Die Einnahmen in den ersten drei Monaten ging um 5,1% auf 13,3 Millionen € zurück. Gegenüber dem Vorjahreszeitraum wurden die Kosten beim Personal und für Marketing deutlich reduziert. Dies führte zu einem Swing beim operativen EBITDA, aus einem Verlust von 1,4 Millionen € in der Vorjahresperiode wurde ein Gewinn von 1,8 Millionen €.

Insgesamt ist die Ertragsentwicklung positiv zu bewerten. Ob solche Kosteneinsparungen sich zukünftig fortsetzen lassen, ist eher unwahrscheinlich, insbesondere bei den Personalkosten.

Jahresprognose bestätigt

Für das laufende Geschäftsjahr sind die erwarteten Werte nicht allzu optimistisch. Die Limitierung des monatlichen Wetteinsatzes hinterlässt bei den Erwartungen ihre Spuren. Der Jahresumsatz soll zwischen 50 und 60 Millionen € liegen, im Vorjahr wurden 53,5 Millionen € erzielt.

Auch auf der Ertragsseite sind die Erwartungen sehr begrenzt. Nach einem Vorjahres-EBITDA von 2,1 Millionen wird jetzt mit einem Wert von -3 Millionen € bis 1 Million € gerechnet. Das ist eine deutliche Verschlechterung gegenüber dem Vorjahr.

Potenzial begrenzt

Ohne staatliche Limitierung wäre die Geschäftsentwicklung wahrscheinlich deutlich besser, andererseits hat der Staat eine Schutzfunktion seiner Bürger vor einer Überschuldung durch Wetten und Glücksspiele.

Diese Einschränkung belastet die Zukunftsaussichten des Düsseldorfer Unternehmens. Mit einem deutlichen Wachstum beim Umsatz und Ertrag ist daher nicht zu rechnen. Mit der Auslagerung können die Kosten nur in begrenztem Rahmen verringert werden.

Meiner Meinung nach lohnt sich hier eine Wette auf zukünftige Kurssteigerungen vorerst nicht. Im weiteren Verlauf wird ersichtlich, wie sich die Umstrukturierung ertragsmäßig auswirkt.