United Internet-Aktie: Wo liegt eine gute Einstiegsbasis?

Die Aktie von United Internet (WKN: 508903) reagiert auf den veröffentlichten Geschäftsbericht mit einem Kursverlust von -3,7% und steht aktuell bei 21,20 €. Dabei ist dieser insgesamt solide ausgefallen. Das Papier befindet sich seit Ende Januar in einem Abwärtstrend. Ist es jetzt wieder interessant geworden?

Sondereffekte belasten

Der positive Trend der Vorquartale setzte sich auch im vierten Quartal fort. Hiervon ist der am 21. März veröffentlichte Konzernbericht geprägt. Allerdings ist die Ertragslage durch zahlreiche Sondereffekte belastet. Diese hängen mit dem Börsengang der Tochter Ionos sowie dem Netzaufbau bei der Tochter 1&1 zusammen.

Trotz dieser Belastungen verbesserte sich das operative EBITDA um 2,2% gegenüber dem Vorjahr auf 1,3 Milliarden €. Das EBITDA bei Ionos verbesserte sich um 13% auf 390 Millionen €; bei 1&1 reduzierte es sich um 6% auf 654 Millionen €. Aufgrund eines schlechteren Finanzergebnisses reduzierte sich der Konzernüberschuss von 465 auf 343 Millionen €.

Der Konzernumsatz stieg um 5% auf 6,2 Milliarden €, hierzu trug die Tochter Ionos wesentlich bei. Deren Umsatz verbesserte sich um 10% auf 1,4 Milliarden €.

Insgesamt ist die Geschäftsentwicklung solide ausgefallen.

In dem Geschäftsbericht wird über die Ergebnisbelastungen wie folgt berichtet:

Die Ergebniszahlen wurden sowohl in 2022 als auch in 2023 von negativen Sondereffekten in Form von nicht-cashwirksamen Bewertungseffekten aus Derivaten sowie Kosten für den Börsengang (IPO) der Ionos Group beeinflusst.

Weiteres Wachstum erwartet

Auch das laufende Geschäftsjahr dürfte von vielen Sondereinflüssen geprägt sein. Die größte Baustelle im Konzern ist der Netzaufbau der Tochter 1&1. Hier sind große Investitionen erforderlich.

Dennoch erwartet der Konzern weiteres Wachstum. Der Umsatz soll auf 6,5 Milliarden € steigen. Beim operativen EBITDA stehen 1,42 Milliarden € auf dem Zettel.

Lohnt sich hier ein Investment?

Die Korrektur seit dem Hoch im Januar bei rund 25 € ist positiv zu werten. Es ist eine natürliche Reaktion auf die vorherige Kursverdoppelung. Somit wurde viel Unsicherheit aus der Aktie genommen und es wurde wieder eine günstigere Einstiegsbasis geschaffen.

Dennoch bin ich für die weitere Kursentwicklung nur begrenzt optimistisch. Die Probleme liegen bei den Tochtergesellschaften. Die Unternehmensbewertung von Ionos ist im Hinblick auf die Ertragskraft hoch. Bei 1&1 ist so schnell mit keiner Besserung zu rechnen. Deren Ertragskraft leidet unter den hohen Aufbaukosten des Mobilfunknetzes.

Einen fairen Wert für die United Internet-Aktie sehe ich bei 24 € – das entspricht einem Potenzial von momentan +14%. Ein guter Einstiegskurs liegt bei 20 €. Was für die Aktie spricht, ist die aktuelle Dividendenrendite von 2,3%. Die Dividende soll mit 0,50 € konstant bleiben.

Die Analysten liegen mehrheitlich bei meinen Erwartungen. Lediglich die Berenberg Bank ist mit ihrem Zielkurs von 43 € sehr zuversichtlich; Kepler Cheuvreux liegt mit 22,50 € unter meiner Einschätzung.

Mein Fazit: Die Aktie eignet sich als Depotbeimischung.