MPH Health-Aktie: Was kommt nach +100%?

Die Aktie von MPH Health Care (WKN: A289V0) bewegt sich weiterhin auf einem sehr hohen Niveau und steigt am Dienstag leicht auf 33,60 €. Zuletzt fiel sie durch einen Anstieg seit Anfang Mai von rund +68% auf, seit Jahresanfang verdoppelte sich der Kurs sogar. Damit befindet sie sich wieder auf dem Niveau von März 2020. Ist dieser Anstieg nachhaltig?

Beteiligungsgesellschaften bewerten

Wie bei jeder Beteiligungsgesellschaft ist es auch hier erforderlich, sich die Beteiligungen anzuschauen. Die größten Beteiligungen sind M1 Kliniken sowie CR Energy. Haemato, ein Spezialpharmaziehersteller, ist eine indirekte Beteiligung über M1 Kliniken.

Am 25. April wurde der vorläufige Jahresbericht der Konzernmutter veröffentlicht. Kernpunkt darin ist, dass das Eigenkapital um rund 30 Millionen € auf 251 Millionen € gestiegen ist. Dies entspricht einem inneren Wert pro Aktie von 58,60 €. Das Eigenkapital resultiert aus dem Beteiligungsanteil der beiden direkten Beteiligungen. Am M1 Klinken beträgt der Anteil 68,70% und an CR Energy bei 45,25%.

Aufgrund der aktuellen Marktkapitalisierung und des Anteilsbesitzes liegt der Anteil an M1 bei 283 Millionen € und der Anteil von CR Energy bei rund 75 Millionen €.

Insgesamt liegt der Buchwert deutlich über dem jetzigen Kursniveau.

M1 Kliniken weiter auf Wachstumskurs

M1 Kliniken, kurz M1, ist ebenfalls eine Beteiligungsgesellschaft mit Tochtergesellschaften im Schönheitsbereich. Derzeit ist die Gesellschaft in 10 Ländern tätig; eine Expansion in Osteuropa ist vorgesehen.

In dem am 11. Juni veröffentlichten Quartalsbericht zeigt sich, dass das dynamische Wachstum sich in den ersten drei Monaten fortsetzte. Der Konzernumsatz stieg von 76,8 auf 84,7 Millionen €. In dem dynamisch wachsenden Beauty-Segment mit 24,7 Millionen € betrug das Umsatzwachstum 18%. Auf Jahressicht könnte hier ein dreistelliger Millionenumsatz anfallen. Bis 2029 soll der Umsatz im Beauty-Bereich bei 200 bis 300 Millionen € liegen.

Die Ertragslage verbesserte sich ebenfalls deutlich. Das operative EBIT stieg von 4 auf 6,8 Millionen €. Die daraus resultierende EBIT-Marge verbesserte sich um 4,6 Prozentpunkte auf 21,9%. Insgesamt befindet sich M1 auf einem sehr dynamischen Wachstumskurs. Das Schönheitsgeschäft ist von konjunkturellen Schwankungen nur geringfügig betroffen.

Aufgrund der guten Ertragsverbesserung ist die Ausschüttung einer Dividende von 0,50 € geplant.

CR Energy, ein Unternehmen im Wachstumsmarkt

Auch bei CR Energy handelt es sich um eine Holdinggesellschaft mit operativ tätigen Tochtergesellschaften im Bereich nachhaltiges Wohnen sowie regenerative Energien. Beides zukunftsträchtige Märkte mit erheblichem Potenzial.

Nach vorläufigen Zahlen für das vergangene Geschäftsjahr sank das operative EBIT von 76,3 auf 66,4 Millionen €. Die operativen Gewinne der Tochterunternehmen verbesserten sich um 61% auf 27 Millionen €. Statt einer Ausschüttung soll der Bilanzgewinn von 17,6 Millionen € in die Gewinnrücklagen fließen. Im Gegenzug soll die Ausgabe von Gratisaktien im Verhältnis 1:3 erfolgen.

In der Summe ist auch CR Energy sehr gut aufgestellt. Die Eigenkapitalquote liegt bei 97%.

Wie ist die Aktie zu bewerten?

Die Verdoppelung des Kurses seit Jahresanfang ist erheblich und beruht wesentlich auf den Kurssteigerungen der Beteiligungsgesellschaften. Dabei ist M1 die dynamischere Beteiligung. Zu dem Kursanstieg von MPH dürfte auch die Analyse von First Berlin beigetragen haben – diese erhöht ihr Kursziel von 62 auf 81 €.

So optimistisch bin ich nicht, die zukünftigen Ertragsverbesserungen dürften überwiegend eingepreist sein. Den fairen Wert sehe ich bei 38 €. Allerdings sollte vorher eine Korrektur abgewartet werden. Als Nebenwert ist die Kursentwicklung sehr stark vom Umsatzvolumen abhängig. Zuletzt sind die Käufe sehr stark gestiegen, hier könnten Gewinnmitnahmen zu einem Verkaufsdruck führen.

Die geplante Dividende von 1,20 € entspricht einer aktuellen Rendite von 3,6%.

Mein Fazit: Eine sehr interessante Aktie. Vor einem Einstieg sollte jedoch eine stärkere Korrektur abgewartet werden.