Delivery Hero-Aktie -12%: Was nun?

Die Delivery Hero-Aktie war gestern mit einem Kursrückgang bis zu -12% einer der größten Verlierer im MDAX. Was bedeutet das für die weitere Kursentwicklung? Am Mittwoch erholt sie sich leicht und steht aktuell bei 31,50 €.

IPO Talabat schwächelt

Die Ursache für den starken Kursrückgang war, dass die Kursentwicklung von Talabat am ersten Handelstag an der Dubaier Börse nicht sehr erfolgreich verlief. Zu Börsenbeginn notierte die Aktie über dem Ausgabepreis von 1,60 Dirhan (0,416 €), sank dann aber unter den Ausgabepreis.

Dies wurde von den Marktteilnehmern negativ gewertet und machte sich bei dem Kurs der Berliner Muttergesellschaft negativ bemerkbar. Die Unternehmensbewertung von Talabat beträgt rund 10 Milliarden €, damit ist sie so viel wert wie die Muttergesellschaft.

Bedeutung des IPO für Delivery Hero

Der Börsengang ist insgesamt positiv zu werten. Geplant war anfangs, einen Anteil von 15% an die Börse zu bringen. Aufgrund der hohen Nachfrage wurde das Volumen auf 20% erhöht. Aus der Aktienemission fließen dem Berliner Unternehmen insgesamt 1,9 Milliarden € zu.

Der Börsengang dient zwei Aspekten: Einerseits soll der Verkaufserlös zur Schuldenreduzierung dienen. Darüber hinaus sollte die Stellung von Talabat in der arabischen Region gestärkt werden. Dortige Anleger können sich an der Gesellschaft beteiligen.

Der arabische Essenslieferant verfügt über sechs Millionen aktive Nutzer pro Monat, sowie über 119.000 Auslieferer. Der Bruttowarenwert (GMV) wächst sehr stark und lag in den ersten neun Monaten bei 5,4 Milliarden €. Die EBIT-Marge in Bezug zum GMV lag leicht über 6%.

Niklas Östberg, CEO und Mitgründer von Delivery Hero, kommentiert den Vorteil des IPO so:

Der Börsengang von talabat an der DFM ist ein Commitment, um die Beziehungen zu lokalen Kunden, Partnern und Investoren zu stärken.

Hohe Verschuldung drückt

Die rasche Expansion in ausländische Märkte sowie die dortigen Marketingkosten wurden überwiegend durch Schulden finanziert. Laut des Geschäftsberichtes von 2023 stiegen die Gesamtverbindlichkeiten von 7 auf 8,8 Milliarden € Ende 2023, gleichzeitig sank das Eigenkapital von 3,7 auf 1,6 Milliarden €.

Bis Ende 2023 wurde nur Geld verbrannt, bis dahin war der Cashflow aus der operativen Tätigkeit negativ. Erst 2024 wurde ein positiver Cashflow erzielt. Zurzeit läuft noch ein Kartellverfahren wegen illegaler Absprachen, hierfür mussten die Rückstellungen auf 400 Millionen € erhöht werden.

Dass die Emissionserlöse für die Schuldentilgung verwendet werden, ist positiv zu werten.

Was bedeutet das für die weitere Kursentwicklung?

Der starke Kursrückgang ist positiv zu werten, dadurch wird viel Druck aus der Aktie genommen. Jetzt bieten sich wieder günstigere Einstiegskurse.

Dass der Emissionspreis geringfügig unterschritten wurde, sollte nicht überbewertet werden. Das Ausgabevolumen wurde von 15 auf 20% wegen hoher Nachfrage erhöht. Dies zeigt, dass das Interesse an der Aktie groß ist.

Für die Kursentwicklung der Delivery Hero-Aktie spielt das zunächst keine zentrale Rolle. Der Emissionserlös von 1,9 Milliarden € ist gesichert. Somit können die geplanten Maßnahmen durchgeführt werden. Selbst wenn der Kurs weiter sinkt, ist die Marktbewertung so hoch wie die des Berliner Mutterkonzerns. Positiv zu werten ist, dass der Konzern zukünftig auf eine Steigerung der Ertragskraft sowie einen positiven Cashflow anstrebt.

Ich bleibe bei meiner Einschätzung des fairen Wertes von 42 €, in diesem Artikel bin ich darauf eingegangen. Daraus ergibt sich ein Potenzial von rund +31%. Die Analysten halten die Aktie einheitlich für unterbewertet. Die Bandbreite reicht von 35 € bis 59 €, der mittlere Zielkurs liegt bei 49,80 €

Mein Fazit: Der Kursrückgang ist übertrieben, bietet jedoch wieder günstigere Einstiegschancen.

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