SAF Holland-Aktie: Analyst stuft auf „Kaufen“

Trotz der Reduzierung des Kursziels von 28 auf 27 € stuft Hauck Aufhäuser die SAF Holland-Aktie weiterhin mit „Buy“ ein. Das entspricht einem Potenzial von rund +75%. Ist diese Einschätzung realistisch?

Zielwerte erreicht

In der Unternehmensnachricht vom 15. Januar teilte das Unternehmen mit, dass die erwarteten Jahreswerte im Wesentlichen erfüllt wurden. Ohne konkrete Zahlen zur operativen EBIT-Marge zu nennen, sei mit dem prognostizierten Wert von 10% zu rechnen. Die Prognose wurde im Jahresverlauf von 9 bis 9,5% auf 10% angehoben.

Der Konzernumsatz mit 1,87 Milliarden € lag unter dem erwarteten Wert von 1,95 Milliarden €. Hierfür ist verantwortlich, dass die Truckhersteller in den Märkten EMEA und Amerika durch vorgezogene Werksferien weniger abnahmen. Diese Abweichung sollte nicht überbewertet werden.

Was gut gelaufen ist, ist das Servicegeschäft mit Ersatzteilen. Hier konnten Rückgänge im Neugeschäft weitestgehend ausgeglichen werden.

In der Summe sind die gemeldeten vorläufigen Geschäftszahlen als sehr solide zu bezeichnen. Die endgültigen Jahreszahlen werden am 19. Februar mitgeteilt.

Wachsende Nachfrage erwartet

Der bayerische Truck-Zulieferer geht im laufenden Geschäftsjahr von einer Belebung der Konjunktur aus, insbesondere in den Märkten EMEA und Amerika. Auch in Indien soll sich Nachfrage weiter verbessern.

Konkrete Zahlen beim Umsatz und der EBIT-Marge wurden nicht genannt. Dies dürfte bei der Vorlage der endgültigen Finanzzahlen erfolgen.

Kurzfristig nicht erreichbar

Das Analysehaus reduzierte zwar den Zielkurs von 28 auf 27 €. Meiner Meinung nach ist dieser Werte vorerst jedoch nicht erreichbar. Die Konjunktur dürfte sich wieder langsam verbessern, von einer Normalisierung der Nachfrage ist dieser Zustand jedoch noch weit weg. Die Spediteure sowie die Bauunternehmen werden statt Neukäufe ihre Fahrzeuge weiternutzen. Erst, wenn die Konjunktur sich wieder normalisiert, werden auch wieder höhere Investitionen vorgenommen. Dies erwarte ich erst 2026, dann sind Kurse von 27 € möglich.

Ob die Ertragslage sich deutlich verbessert, ist ebenfalls fraglich. In 2023 und 2024 wurden mehrere Übernahmen durchgeführt: Neben Haldex in 2023 waren dies 2024 die IMS Group sowie Tecma aus Italien. So sinnvoll diese Transaktionen für die zukünftige Geschäftsentwicklung sind, fallen zuerst Integrationskosten an. Diese belasten die Ertragslage.

Ein Kurs von 27 € bedeutet, dass das Unternehmen statt mit knapp 0,7 dann mit 1,2 Milliarden € bewertet wird. Längerfristig ist dies erreichbar; allerdings nur dann, wenn die verbesserten Erträge eintreten.

Insgesamt halte ich die Einschätzung von Hauck Aufhäuser im laufenden Geschäftsjahr für zu ambitioniert. Die Deutsche Bank mit ihrem Zielkurs von 18 € sowie die DZ Bank mit 20 € sind da wesentlich realistischer. Ich bin bei der DZ Bank mit einem fairen Kurs von20 €.

Was für die SAF-Holland Aktie spricht, ist die gute Dividendenrendite von aktuell 5,5%. Ob die letzte Dividende von 0,85 € angehoben wird, bleibt abzuwarten. Erfahre übrigens in unserem exklusiven Gratis-Report, welche Dividenden-Aktien Dir helfen können, Dein finanzielles Polster Monat für Monat zu vergrößern.

Mein Fazit: Das Kaufvotum ist berechtigt, der Zielwert mit 27 € ist vorerst zu hoch.