Adesso: Was macht die Aktie interessant?
Die Aktie von Adesso SE (WKN: A0Z23Q) muss am Mittwoch einen Kursrückgang von -3,4% hinnehmen und notiert aktuell bei knapp 120 €. Nach dem März-Hoch befindet sich das SDAX-Papier in einer generellen Korrekturphase, der Rückgang beträgt nunmehr rund -22%. Hat die Aktie damit genug gelitten?
Die in Dortmund ansässige Adesso SE ist ein Beratungs- und IT-Dienstleister, der sich auf die elektronische Unterstützung übergreifender Geschäftsprozesse konzentriert. Das Leistungsspektrum umfasst die fachliche Beratung sowie die praktische Umsetzung. Neben dem Hauptsitz in Dortmund unterhält die Gesellschaft in 13 Ländern 62 Standorte. Die Marktbewertung liegt derzeit bei 776 Millionen €.
Starkes Wachstum, aber geringer Ertrag
Aus Adessos Finanzkennzahlen des ersten Quartals sind zwei zentrale Aspekte hervorzuheben. Zum einen ist da das große Umsatzwachstum: Gegenüber dem Vorjahreszeitraum sind die Erlöse um 32% auf 276,2 Millionen € gestiegen. Das ist ein neuer Quartalsrekord, davon resultieren 29% aus einem organischen Wachstum.
Völlig anders sieht es bei der Ertragslage aus, da sich das operative EBITDA im Vorjahresvergleich um 36% auf 17,9 Millionen € reduzierte. Als Grund hierfür nennt Adesso die starke Ausweitung der Mitarbeiterzahl. Aufgrund eines hohen Auftragsbestandes sowie anhaltend hoher Nachfrage wurde die Zahl der Mitarbeiter um 2.244 auf 8.513 aufgestockt, was zu erheblich gestiegenen Personalkosten führte. Darüber hinaus nannte das Unternehmen auch höhere Materialaufwendungen als Belastungsfaktor.
Dass es gelungen ist, qualifizierte Mitarbeiter in dieser Vielzahl zu rekrutieren, spricht für den Konzern und dessen Qualität. Das „Great Place to Work“-Institut hat das nordrhein-westfälische Unternehmen nicht umsonst als „Besten Arbeitgeber in Deutschland“ ausgezeichnet. Kriterien hierfür sind die hohe Zufriedenheit der Arbeitnehmer sowie die geringe Fluktuation.
Das Quartal ist insgesamt als gut zu bezeichnen. Der Ertragsrückgang sollte nicht überbewertet werden, die hohen Neueinstellungen sind schließlich eine Zukunftsinvestition.
Jahresprognose bestätigt
Trotz der schwächeren Ertragslage ist das Management überzeugt, seine Jahresziele zu erreichen, und hat die Prognose bestätigt. Im laufenden Quartal tritt demnach noch keine wesentliche Margenverbesserung ein, im zweiten Halbjahr verbessert sich dann die Ertragslage deutlich. Dann fallen zusätzliche Lizenzerträge an.
Insgesamt soll der Jahresumsatz die Grenze von 1 Milliarde € überschreiten; das operative EBITDA soll zwischen 100 und 110 Millionen € liegen.
Analysten zuversichtlich
Glaubt man den Analysten, hat die Adesso-Aktie ein hohes Potenzial. Jefferies sieht einen Zielkurs von 190 € als realistisch an, Warburg Research erwartet 195 € und Berenberg ist mit ihrer Einschätzung von 202 € noch zuversichtlicher. Alle stufen das Papier mit Buy ein.
Höhere Kurse wahrscheinlich
Ich schließe mich den Analysten in ihrer positiven Einschätzung an und sehe zukünftig ebenfalls höhere Kurse. Die schlechtere Ertragslage dürfte nur vorübergehend Bestand haben, der höhere Personalbestand wird sich zukünftig deutlich positiv auf Umsatz und Ertrag auswirken.
Allerdings bin ich bezüglich des Zielkurses etwas vorsichtiger und sehe vorerst ein Potenzial bis 150 €. Für mich ist maßgebend, dass tatsächlich eine Verbesserung der Ertragslage eintritt. Spätestens bei der Bekanntgabe der nächsten Quartalszahlen wird hierüber Klarheit herrschen.
Mein Fazit: Für Anleger besteht hinsichtlich eines Investments in Adesso noch keine Eile. Langfristig ist die Aktie aber interessant.
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