Befesa-Aktie: Am Allzeittief ein richtiges Schnäppchen?

Die Aktie von Befesa (WKN: A2H5Z1) findet keinen Boden und notiert am Donnerstag aktuell bei rund 25 €. Damit erreicht der Kurs sein Allzeittief, die Erholung im ersten Halbjahr ist wieder vollkommen hinfällig geworden. Wie kann es weitergehen?

Analysten bleiben optimistisch

Der starke Kursrückgang entspricht nicht den Erwartungen der Analysten. Die Halbjahreskennzahlen lagen innerhalb deren Erwartungen. Die Preise für Rohstoffe Aluminium, Zink und Eisen blieben in den ersten sechs Monaten aufgrund der schwachen Konjunktur niedrig.

Für das zweite Halbjahr erwartet das Unternehmen deutlich bessere Absatzpreise und hob daher die Jahresprognose für den operativen Gewinn an. Statt eines EBITDA von 190 bis 235 Millionen € werden jetzt 205 bis 235 Millionen € erwartet.

Dieser Aspekt dürfte die Basis für die Beibehaltung der Kursziele der Analysten sein. Alle halten die Aktie für völlig unterbewertet. Die Deutsche Bank liegt mit einem Zielkurs von 33 € am unteren Ende der Erwartungen. Jefferies mit 44 €, Hauck & Aufhäuser mit 42,50 € und die Berenberg Bank mit 41 € blicken sehr optimistisch auf die weitere Kursentwicklung.

Geschäfte laufen besser

Auf Quartalsbasis verbesserte sich die Geschäftsentwicklung zum dritten Mal in Folge. Hiervon sind die Halbjahreszahlen vom 31. Juli geprägt. Der Umsatz in den ersten sechs Monaten verbesserte sich gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 1% auf 621 Millionen €. Dabei lag der Umsatz im zweiten Quartal mit 323 Millionen € deutlich über dem des ersten Quartals mit 298 Millionen €.

Der operative Ertrag verbesserte sich überproportional. Das EBITDA erhöhte sich um 9% auf 103 Millionen €. Auch hier fiel das zweite Quartal besser aus als das erste.

Insgesamt ist die Geschäftsentwicklung als solide zu bezeichnen.

Javier Molina, CEO von Befesa, kommentierte die Entwicklung so:

Befesa verzeichnete sein drittes Wachstumsquartal in Folge und stellte damit die Widerstandsfähigkeit unseres Geschäftsmodells und unsere Fähigkeit, schwierige Marktbedingungen zu meistern, unter Beweis.

Solide Bilanzstruktur

Ein Blick in die Bilanz des Unternehmens zeigt, dass das Verhältnis Fremdkapital zu Eigenkapital sehr solide ist. Die Eigenkapitalquote verbesserte sich von 41 auf 45%. Mitte Juli teilte das Unternehmen mit, dass Verbindlichkeiten im Volumen von 650 Millionen € um drei Jahre bis 2029 verlängert wurden. Aufgrund des guten Ratings gab es diesbezüglich keine Probleme seitens der Gläubiger.

Die Übernahme der Fremdanteile des Joint-Venture Recytech in Höhe von netto 29 Millionen € konnte aus Eigenmitteln erbracht werden. Diese war notwendig geworden, nachdem der französische Partner Recylex Insolvenz angemeldet hatte.

Potenzial vorhanden

Ich bin bei meinen Erwartungen bei den Analysten der Deutschen Bank mit 33 €. Wirtschaftlich ist der Kursrückgang nicht zu erklären. Die Ertragsentwicklung verbesserte sich, zudem wurde die Ertragsprognose auf Jahressicht erhöht. Charttechnisch liegt der Kurs deutlich unter der 200-Tage-Linie von rund 32 €, dies signalisiert ebenfalls eine Unterbewertung.

Als MDAX-Wert handelt es sich auch nicht um einen Nebenwert. Institutionelle Anleger müssen in großen und mittelgroßen Unternehmen das verwaltete Vermögen anlegen. Trotz des hohen Free Float von 62% der Gesamtaktien von 40 Millionen Stück ist das tägliche Handelsvolumen als gering zu bezeichnen. Dies sollte jedoch als positiver Faktor gesehen werden.

Auch wenn die Dividende von 1,25 auf 0,73 € deutlich reduziert wurde, entspricht dies immer noch einer aktuellen Rendite von 2,8%. Eine weitere Reduzierung dürfte nicht erfolgen.

Mein Fazit: Das derzeitige Kursniveau bietet gute Einstiegschancen.