Carl Zeiss Meditec-Aktie: +8% trotz mieser Zahlen

Mit einem Kursplus von über 8% setzt sich die Carl Zeiss Meditec-Aktie (WKN: 531370) am Freitagmorgen an die Spitze der Gewinner im MDAX und im TecDAX. Der seit Ende Oktober anhaltende Rebound des Medtech-Unternehmens geht damit weiter. Fielen die Quartalszahlen von Carl Zeiss Meditec so gut aus?

Zahlen schwach, Erwartungen noch schwächer

Wie so oft an Börse spielte auch bei den Zahlen von Carl Zeiss Meditec nicht die absolute Höhe die entscheidende Rolle, sondern das Verhältnis zu den Markterwartungen. Spoiler: Die Zahlen fielen ernüchternd aus, lagen aber trotzdem über den Analystenschätzungen.

Der Umsatz des deutschen Medtech-Unternehmens stieg im Schlussquartal 2023 um magere 1% auf 475 Millionen €. Das Ergebnis vor Zinsen und Steuern sackte von 60,3 Millionen € im Vorjahresquartal auf 43,5 Millionen € im letzten Quartal ab. Erwartet wurden aber lediglich 39,6 Millionen €. Die EBIT-Marge reduzierte sich demnach von 12,8% im Vorjahr auf aktuell 9,2%.

Belastungsfaktor Nummer 1 für Umsatz und Ergebnis ist nach wie vor China. Die Kombination eines relativ schwachen Wirtschaftswachstums mit hohen Lagerbeständen sorgte für einen starken Umsatz- und Ergebniseinbruch.

Schlecht liefen die Geschäfte vor allem im Bereich Augenheilkunde. Dort ging der Umsatz um 2% auf 351,1 Millionen € zurück. Das Segments-EBIT fiel drastisch von 36,1 Millionen € im Vorjahr auf 11,4 Millionen € im vierten Quartal 2023.

Aufgefangen wurde das schlechte Ergebnis der Augenheilkundesparte durch den Bereich Mikrochirurgie. Hier konnte Carl Zeiss Meditec um 10,6% wachsen und seine EBIT von 24,1 auf 32,1 Millionen € steigern.

Eine verhaltene Prognose

Die Prognose des Carl Zeiss Meditec-Managements für das Gesamtjahr ist sehr verhalten. Der Umsatz soll in Höhe des zu erwartenden Marktwachstums steigen. Beim Ergebnis vor Zinsen und Steuern wird mit einem Wert in Höhe des Vorjahres gerechnet.

Rebound gelungen

Nachdem die Carl Zeiss Meditec-Aktie Ende Oktober auf ein neues 3-Jahrestief abgesackt ist, gelang dem MDAX- und TecDAX-Wert der Rebound. In den letzten drei Monaten legte der Kurs um über +30% zu. Wichtige Widerstände wurden überwunden. Die nächste Widerstandszone erwartet die Aktie zwischen 127 und 130 €.

Eine riesige Kurszielbandbreite

Bei kaum einem anderen MDAX- und TecDAX-Unternehmen gehen die Einschätzungen der Analysten so weit auseinander wie bei der Carl Zeiss Meditec-Aktie. Während die Bullen Hauck Aufhäuser (Kursziel 140 €) und UBS (Kursziel 125 €) noch weiteres Aufwärtspotenzial für die Aktie sehen, sind die Bären JPMorgan (Kursziel 52 €) und Bernstein Research (Kursziel 76 €) sehr pessimistisch eingestellt.

Meine Einschätzung liegt zwischen diesen Extremwerten. Mit einem aktuellen Kurs-Gewinn-Verhältnis von 31 ist die Carl Zeiss Meditec-Aktie zweifellos nicht günstig bewertet für ein Unternehmen, das derzeit kein Wachstum generiert und mit sinkenden Margen zu kämpfen hat.

Die große Frage ist, wie lange diese Periode der Wachstums- und Margenschwäche anhalten wird. Grundsätzlich ist Carl Zeiss Meditec sehr gut in einem langfristig wachsenden und margenstarken Markt positioniert.

Trotzdem glaube ich, dass die Carl Zeiss Meditec-Aktie zum gegenwärtigen Zeitpunkt kaum Luft nach oben hat. Zwar hat sich das Management mit einem verhaltenen Jahresausblick die Messlatte sehr niedrig gelegt. Aber es dürfte meiner Meinung nach für das Unternehmen in den kommenden Quartalen nicht mehr so einfach werden, für positive Überraschungen zu sorgen.