CompuGroup-Aktie: Beginnt eine Kursrallye?

Die Aktie von CompuGroup Medical (WKN: A28890) sprang am Donnerstag bei Bekanntgabe der Quartalszahlen um bis zu rund +9% an. Aktuell notiert sie bei 15,15 €. Insgesamt befindet sie sich seit dem Hoch während der Pandemie mit 82 € in einem steilen Abwärtstrend, dieser beschleunigte sich ab Anfang des Jahres. Mit den jetzigen Kursständen steht das Papier wieder auf dem Niveau von 2013. Bietet das gute Einstiegschancen?

Weiter schwache Nachfrage

Das Koblenzer Unternehmen leidet momentan unter einer schwachen Nachfrage; dieser negative Trend setzte sich auch im dritten Quartal fort. Dies kam jedoch nicht überraschend, sondern wurde seitens des Unternehmens stets kommuniziert. Dementsprechend wurde auch im Juli die Jahresprognose angepasst.

Der Umsatz in den ersten neun Monaten reduzierte sich gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 4% auf 845 Millionen €. Positiv ist, dass der wiederkehrende Umsatz um 6% auf 637 Millionen € gestiegen ist. Die einmaligen Umsätze gingen mit 25% erheblich zurück.

Unter diesem Umsatzrückgang litt auch die Ertragslage. Das bereinigte EBITDA sank um 13% auf 169 Millionen €. Ein weiterer Grund für den Ertragsrückgang ist, dass höhere Investitionen in innovative Produkte getätigt wurden. Die daraus resultierende EBITDA-Marge reduzierte sich um 2 Prozentpunkte auf 20%. Der Rückgang beim Nettogewinn mit 56 Millionen € fiel massiv aus – ein Jahr zuvor lag er bei 90 Millionen €.

Insgesamt war die schwache Geschäftsentwicklung so erwartet worden. Die Kunden, Krankenhäuser und Arztpraxen sowie Apotheken, halten sich Investitionen zurück. Die Erwartungen der Experten für das dritte Quartal wurden jedoch übertroffen, daher auch der starke Kursanstieg.

Jahresprognose bestätigt

Nach dem schwachen Halbjahresbericht wurde auch eine Anpassung der Erwartungen vorgenommen. Diese reduzierte Prognose wurde bestätigt. Dies zeigt, dass keine weitere Verschlechterung eingetreten ist.

Demnach wird mit einem organischen Rückgang von 2 bis 0% ausgegangen wird. Dabei sollen die wiederkehrenden Umsätze auf 65 bis 70% ansteigen. Beim bereinigten EBITDA stehen 220 bis 250 Millionen € auf dem Zettel. Um den oberen Wert zu erreichen, müsste die Ertragslage sich deutlich verbessern.

Aktie ist unterbewertet

Vorerst ist mit keiner gravierenden Kurserholung zu rechnen. Mittelfristig sieht es jedoch anders aus. Die medizinischen Einrichtungen müssen ihre Digitalisierung vorantreiben und benötigen dafür Anbieter wie CompuGroup. Die KI wird auch hier einziehen, dies ist auch ein Schwerpunkt des neuen CEO Prof. Daniel Gotthardt, Sohn des Unternehmensgründers.

Die Übernahme des Konkurrenten Nexus zeigt, dass die Aktie von CompuGroup niedrig bewertet ist. Dort lag der Übernahmepreis deutlich über dem vorherigen Aktienkurs. Würde hier eine Übernahme stattfinden, wäre ebenfalls mit einem deutlichen Aufschlag zu rechnen. Der faire Wert dürfte deutlich über 20 € liegen.

Die Mehrzahl der Analysten sieht die Aktie ebenfalls unterbewertet. Die Baader Bank mit 30 € und Warburg Research mit 31 € sehen ein Verdoppelungspotenzial. Jefferies mit 16 € dagegen hält die Aktie derzeit für fair bewertet.

Was für die Aktie spricht, ist die gute Dividendenrendite. Die zuletzt gezahlte Dividende von 1 € entspricht einer aktuellen Rendite von 6,4%. Sollte es aufgrund der schlechteren Ertragslage zu einer Senkung kommen, ist dennoch mit einer guten Rendite zu rechnen.

Mein Fazit: Das Schlimmste dürfte überstanden sein, das jetzige Kursniveau bietet wieder gute Einstiegschancen.