Covestro-Aktie: Anleger zwischen Hoffen und Bangen

Die Aktie von Covestro (WKN: 606214) verbessert sich am Dienstag um +1,7% und steht aktuell bei 54,60 €. Obwohl die Quartalszahlen schlecht ausfielen, scheinen die Anleger weiterhin auf die Übernahme durch Adnoc zu hoffen. Insgesamt liegt der Titel wieder auf dem Niveau Anfang 2022. Was ist zu erwarten?

Geschäftsentwicklung wie erwartet

Das zweite Quartal fiel gegenüber dem ersten Quartal besser aus, insbesondere beim Ertrag. Ursache hierfür ist, dass das Absatzvolumen in beiden Bereichen gestiegen ist. Problematisch bleiben jedoch weiterhin die Absatzpreise. Hier ist keine deutliche Verbesserung festzustellen. Davon ist der am 30. Juli veröffentlichte Quartals- und Halbjahresbericht geprägt.

In den ersten sechs Monaten ist der Konzernumsatz von 7,5 auf 7,2 Milliarden € gegenüber dem Vorjahreszeitraum gesunken. Hauptgrund ist, dass die derzeitigen Absatzpreise unter dem damaligen Niveau liegen.

Deutlich schlechter fiel die Ertragslage aus. Das operative EBITDA sank um 11,6% auf 593 Millionen €. Die Kosten konnten nicht entsprechend dem Umsatzrückgang gesenkt werden. Insbesondere im zweiten Quartal verschlechterte sich das EBITDA deutlich, es fiel gegenüber dem Vorjahr von 385 auf 320 Millionen €. Unterm Strich erhöhte sich der Nettoverlust von 149 auf 276 Millionen €.

Insgesamt sind die Finanzkennzahlen schwach ausgefallen. Sie kamen jedoch nicht überraschend, seitens des Unternehmens wurde diese Entwicklung kommuniziert.

Christian Baier, Finanzvorstand von Covestro, kommentierte die Geschäftsentwicklung so:

Wir haben unseren Umsatz im zweiten Quartal stabil gehalten und die Mitte unserer EBITDA-Prognose erreicht. Das sind positive Nachrichten und ein Beleg für unsere Widerstandsfähigkeit.

Jahresprognose gesenkt

Da im zweiten Halbjahr mit keiner wesentlichen Änderung zu rechnen ist, wurden verschiedene Werte angepasst. Statt eines EBITDA von 1 bis 1,6 Milliarden € wird jetzt nur noch ein Wert zwischen 1 und 1,4 Milliarden € erwartet.

Der Free Cashflow soll zwischen -100 und 100 Millionen € liegen; zuvor betrug die Spanne 0 bis 300 Millionen €. Im dritten Quartal wird mit einem EBITDA von 250 bis 350 Millionen € gerechnet.

Potenzial begrenzt

Sollte es zu einer Übernahme durch Adnoc kommen, dürfte der Übernahmepreis bei 62 € bleiben. Ein Due Diligence-Verfahren wurde im Juni eingeleitet. Der Ausgang ist offen. Wirtschaftlich ist das jetzige Kursniveau nicht gerechtfertigt. Ohne die Hoffnung auf die Übernahme läge der Kurs wahrscheinlich deutlich niedriger.

Wer bei diesem Kurs einsteigt, muss folglich auf eine Übernahme hoffen. Das Hinhalten sowie die späte Einleitung der Due Diligence-Prüfung zeigen, dass es noch immer große Differenzen bezüglich der Übernahmebedingungen gibt.

Analysteneinschätzungen sind zweigeteilt

JP Morgan mit 62 € und die DZ Bank mit 63 € gehen von einer Übernahme aus. Die Baader Bank mit 53 und die UBS mit 52 € glauben offensichtlich nicht  an eine solche. Sie halten die Aktie für leicht überbewertet.

Mein Fazit: Bei dem jetzigen Kursniveau ist die Aktie nicht zum Kauf zu empfehlen. Sollte die Übernahme zu dem Preis von 62 € kommen, liegt das Potenzial bei rund +12%. Kommt sie nicht, dürfte der Kurs deutlich absacken.