Covestro-Aktie: Kommt die Übernahme?

Die Aktie von Covestro (WKN: 606214) verbessert sich am Donnerstag leicht und steht aktuell bei 55,60 €. Seit Mai beträgt der Kursgewinn rund +16%, damit liegt sie wieder auf dem Niveau von Anfang 2022. Am Mittwoch kamen neue Gerüchte um die Übernahme durch Adnoc auf, die den Titel über +3% nach oben springen ließen. Was ist jetzt zu erwarten?

Gerüchte um Vollzug der Übernahme

Seit rund einem Jahr bestehen Gerüchte, dass eine Übernahme des Chemieunternehmens durch den arabischen Staatskonzern Adnoc erfolgt.

Laut einer gestrigen Meldung durch Bloomberg stehe die Bekanntgabe der Übernahme kurz bevor. Bloomberg bezieht dabei auf Personen, die mit der Sache vertraut sind. In der Sache geht es dabei um ein Übernahmeangebot von 62 € pro Aktie, dies entspricht einer Gesamtbewertung von rund 12 Milliarden €.

Due-Diligence-Prüfung eingeleitet

Am 26. Juni bestätigte das Leverkusener Unternehmen, dass offizielle Verhandlungen bezüglich einer Übernahme eingeleitet wurden. Im Rahmen einer Due-Diligence-Prüfung soll eine finale Entscheidung bezüglich der Übernahme erfolgen. Die Entscheidung soll laut beiden Partnern zügig erfolgen. Auch bezüglich des Übernahmepreises soll eine Entscheidung fallen.

Bei der Prüfung dürfte es einerseits um die zukünftige Geschäftsentwicklung gehen. In den ersten sechs Monaten sanken Umsatz und insbesondere die Ertragslage. In diesem Artikel bin ich auf den Halbjahresbericht eingegangen. Da auch im zweiten Halbjahr keine Besserung erwartet wird, wurde die Ertragsprognose gesenkt.

Bei der Bewertung geht es jedoch über den weiteren Jahresverlauf hinaus. Entscheidend für die Preisfindung sind die mittelfristigen Aussichten im Geschäftsfeld des Chemieunternehmens. Hier dürfte es besser aussehen. Die Talsohle dürfte schon bald durchschritten sein, zuletzt berichtete der deutsche Chemieverband von einer leichten Besserung.

Welche Optionen bestehen?

Ob die Übernahme kommt, ist letztlich schwer zu sagen. Meine Vermutung ist, dass die Wahrscheinlichkeit der Übernahme sehr hoch ist. Adnoc weiß, dass das Ölgeschäft zukünftig schrumpfen wird und möchte sich daher breiter aufstellen. Covestro ist ein Spezialchemieunternehmen mit einer hohen Expertise.

Bisher bremste Covestro und verfolgte eigenständige Ziele. Um profitabler zu werden, wurden Effizienzsteigerungsprogramme eingeleitet. Hier ist anzunehmen, dass das Management um Markus Steilemann weiterhin unabhängig die Geschäftsentwicklung vorantreiben möchte.

Da das Unternehmen über keinen Ankeraktionär verfügt, der Streubesitz liegt bei rund 74%, entscheidet letztendlich der Übernahmepreis. Um die Übernahme attraktiver zu machen, könnte es hier noch zu einer leichten Anhebung kommen.

Die andere Option ist, dass die Übernahme letztendlich doch scheitert. Dies dürfte zu einem kurzfristigen Kursrückgang führen.

Analysten uneinheitlicher Meinung

Bei den Marktexperten ist keine einheitliche Tendenz bezüglich der Übernahme festzustellen. JP Morgan und Jefferies gehen von einer Übernahme aus und haben ihre Einschätzung auf 62 € angepasst. Die Deutsche Bank und die Berenberg Bank mit jeweils 58 € sind noch unentschlossen. Auch ohne die Übernahme sehen sie weiteres Potenzial. Die UBS mit ihrem Zielkurs von 52 € glaubt nicht an eine Übernahme.

Mein Fazit: Die Aussichten auf den Vollzug der Übernahme überwiegen zwar; wer jetzt einsteigt, muss sich des Risikos eines Kursrückgangs durch ein Scheitern der Übernahme bewusst sein.