Deutsche Pfandbriefbank-Aktie: Hypo Real Estate 2.0?

Der Kursverfall der Deutsche Pfandbriefbank-Aktie (WKN: 801900) lässt sich derzeit nicht stoppen. Seit Jahresbeginn hat das Papier des Immobilienfinanzierers bereits über -40% an Wert eingebüßt. Und seit gut zwei Wochen fällt die Immobilienaktie fast täglich auf ein neues Allzeittief. Auch am Dienstagmorgen notiert die Deutsche Pfandbriefbank-Aktie auf einem historischen Tiefstwert. Wiederholt sich hier das Schicksal der Hypo Real Estate?

Große Unsicherheit in den USA

In Medienberichten wird in den letzten Tagen immer häufiger der Vergleich zwischen der Deutsche Pfandbriefbank und der Hypo Real Estate, der größten Immobilienpleite der deutschen Geschichte, gezogen. Hintergrund dafür ist die große Unsicherheit im Markt rund um die Werthaltigkeit von Immobilienkrediten der Bank.

Im Fokus von Analysten und Anlegern steht das Engagement der Deutsche Pfandbriefbank in den USA. Rund 15% des Immobilienportfolios der Bank befinden sich jenseits des Atlantiks. Laut Unternehmensangaben summierten sich die Finanzierungen in den USA auf 170% des Kernkapitals.

In den USA wächst derzeit die Sorge vor einem Ausbruch einer neuen Immobilienkrise im gewerblichen Bereich. Im vierten Quartal standen in den Vereinigten Staaten so viele Büroflächen leer wie noch nie zuvor. Das hat sinkende Mietpreise und teilweise notleidende Immobilienkredite zur Folge. Mehrere US-Regionalbanken, die stark im Immobiliensektor investiert sind, scheinen deshalb zunehmend unter Druck zu geraten.

Leerverkäufe nehmen zu

Das schwindende Vertrauen in den Immobilienfinanzierer lässt sich auch am Ausmaß der Leerverkäufe ablesen. Laut aktuellen Daten sind derzeit mehr als acht Prozent der Deutsche Pfandbriefbank-Aktien leerverkauft – Tendenz steigend.

Einer der Leerverkäufer ist die berühmt-berüchtigte Investmentfirma Petrus Advisors. Sie hat das Management der Bank dazu aufgefordert, das Ausmaß problematischer Immobilienkredite konkret zu beziffern. In einem Interview mit der Nachrichtenagentur Reuters erkärte ein Partner von Petrus Advisors, dass sich die Deutsche Pfandbriefbank von notleidenden Krediten trennen und neues Kapital beschaffen müsse. Vertrauen klingt anders.

Knapp über Ramschniveau

Auch die internationale Rating-Agentur S&P schlägt in dieselbe Kerbe. Sie stufte sowohl die kurzfristige als auch die langfristige Kreditwürdigkeit der Deutsche Pfandbriefbank vor wenigen Tagen auf BBB/A-2 auf BBB-/A-3. Das bedeutet, dass die Anleihen der Bank in den Augen der Rating-Agentur nur noch eine Stufe über Ramschniveau anzusiedeln sind.

Noch schwerer wiegt möglicherweise, dass auch der Ausblick von S&P negativ ist. Diese Einschätzung deutet auf die akute Gefahr einer weiteren Verschlechterung der Kreditwürdigkeit des Immobilienfinanzierers hin.

Es könnte nicht schlechter sein

Die Deutsche Pfandbriefbank-Aktie hat ihr einstiges Allzeittief von Ende 2020 bei ca. 5,20 € inzwischen weit nach unten durchbrochen. Der seit einem Jahr anhaltende Abwärtskanal wurde durch die jüngsten Kursrückgänge ebenfalls nach unten durchbrochen.

Charttechnisch könnte es nicht schlechter um den Immobilienwert stehen.

Eine brandgefährliche Entwicklung

Auch in Deutschland drohen ähnliche Probleme wie in den USA. Im Gesamtjahr 2023 sind die Preise für Gewerbeimmobilien hierzulande um zehn Prozent gefallen. Für einen gewerblichen Immobilienfinanzierer wie die Deutsche Pfandbriefbank ist das eine hochproblematische, wenn nicht brandgefährliche Entwicklung.

Ich rate Anlegern deshalb dringend davon ab, das vermeintliche Schnäppchen Deutsche Pfandbriefbank-Aktie zu kaufen. Selbst wenn sich die Kreditprobleme der Bank geringer als erwartet und ihre Kapitalisierung als ausreichend erweisen sollten, ist das Vertrauen der Anleger erstmal futsch.