Deutsche Telekom-Aktie: Schon wieder ein Rückschlag

Die Aktie von Deutsche Telekom (WKN: 555750) verbessert sich um +0,5% und steht aktuell bei knapp 20 €. Damit befindet sie sich wieder auf dem Niveau zum Anfang des Jahres. Das zwischenzeitliche Hoch von rund 23 € ist wieder vollständig verpufft. Verfügt die Aktie über zukünftiges Potenzial?

Staatliche Regulierung belastet

Eigentlich müsste das Geschäft des Netzwerkbetreibers stärker von der Digitalisierung profitieren. Seitens des Unternehmens wird bemängelt, dass die Hauptnutznießer der vorhandenen Infrastruktur Großkonzerne wie Google, Meta oder Amazon sind. Deren Benutzungsgebühr des Netzes ist sehr gering, diese ist durch staatliche Regulierungen gedeckelt.

Gleichzeitig stehen hohe Investitionen zum weiteren Ausbau des 5G-Netzes sowie der flächendeckenden Versorgung mit einer leistungsfähigen Infrastruktur an. Das Bonner Unternehmen kritisierte auch die regelmäßig wiederkehrenden Frequenz-Versteigerungen. Diese verursachen Milliardenaufwendungen und schaffen keine Planungssicherheit.

Insgesamt wird die staatliche Regulierung bemängelt, der Telekommunikationskonzern hat mit der Verlagerung von Investitionen ins Ausland gedroht. Als gewinnorientiertes Unternehmen könne man sich nicht länger einen Patriotismus leisten.

US-Telekom wird immer attraktiver

Die amerikanische Tochter T-Mobil US wird immer mehr zum wichtigsten Asset des Konzerns. Diese plant aufgrund ihrer zunehmenden Profitabilität und des hohen Cash-Bestandes, ihre Aktionäre entsprechend daran zu beteiligen.

Vorgesehen ist ein Aktienrückkaufprogramm im Volumen von 15 Milliarden US$. Des Weiteren sollen insgesamt Dividendenzahlungen von 4 Milliarden US$ erfolgen. Der Deutsche Mutterkonzern, der mit 51,4% Mehrheitsaktionär ist, profitiert hiervon erheblich.

Somit ist die US-Tochter die eigentliche Triebfeder der Deutschen Telekom.

Geschäftsentwicklung ohne Dynamik

Die am 10. August veröffentlichten Halbjahreszahlen können wenig überzeugen, hier wurde mehr erwartet. Der Konzernumsatz reduzierte sich um 1% auf 55 Milliarden €. Der Auslandsanteil daran beträgt rund 77%.

Das bereinigte EBITDA liegt mit 23,1 Milliarden nur geringfügig über dem Vorjahreswert mit 22,9 Milliarden €. Der Verkauf von 51% der Tochter GD Towers brachte einen Sonderertrag von rund 12 Milliarden €. Die Transaktion der deutschen und österreichischen Funkmaste erfolgt im „Sale-and-Lease-back“-Verfahren.

Die Einnahmen dienen zur Finanzierung der anstehenden Investitionen. Der um die Sondereffekte bereinigte Periodenüberschuss verringerte sich von 4,6 Milliarden € auf 3,8 Milliarden €.

Die Jahresprognose bewegt sich leicht über den Vorjahreswerten, das bereinigte EBITDA soll von 39,3 Milliarden € auf 41 Milliarden € steigen.

Was können Anleger zukünftig erwarten?

Insgesamt befindet sich der Kurs seit Mitte 2020 in einem Aufwärtstrend mit regelmäßig wiederkehrenden Kurskorrekturen. Der Rückgang seit April um -13% ist als solche zu betrachten. Positiv ist, dass damit wieder ein günstigeres Einstiegsniveau erreicht wurde.

Meiner Meinung nach setzt sich der Aufwärtstrend weiter fort, allerdings auch mit entsprechenden Korrekturphasen. Im Hinblick auf das profitable US-Geschäft ist ein Kurs von 25 € mittelfristig gerechtfertigt. Der US-Anteil an der Gesamtbewertung von knapp 100 Milliarden € beträgt rund 81 Milliarden €. Interessant ist auch die aktuelle Dividendenrendite von 3,5%.

Die Einschätzung des vorhandenen Kurspotenzials wird auch von den meisten Analysten so gesehen. Deren mittlerer Zielkurs liegt bei 26,50 €.

Mein Fazit: Hier handelt es sich um eine solide Aktie, die sich als Depotbeimischung gut eignet.