Douglas-Aktie: Kann das überzeugen?

Die Aktie von Douglas (WKN: BEAU7Y) reagiert heute auf die Quartalszahlen mit einem Rückgang von -0,8% und steht aktuell bei 20,20 €. Trotz der guten Geschäftsentwicklung halten sich die Marktteilnehmer zurück. Wie sind die weiteren Aussichten einzuschätzen?

Geschäftsentwicklung positiv ausgefallen

Im Vergleich zu den Vorjahreswerten sind die Finanzkennzahlen des zweiten Quartals gut ausgefallen. So stieg der Umsatz um 11% auf 958 Millionen €. Der Filialumsatz verbesserte sich um 11,9% und der Umsatz aus dem E-Commerce um 10,7%.

Das operative EBITDA stieg um 16,2% auf 145,9 Millionen €, daraus ergibt sich eine operative Marge von 15,2%.

Sander van der Laan, CEO DOUGLAS Group, kommentierte die Entwicklung so:

Mit einem starken zweiten Quartal haben wir unseren Wachstumstrend und unsere Marktposition  bestätigt und setzen unsere positive Entwicklung fort.

Das erste Quartal fiel deutlich besser aus

Der Vergleich des zweiten Quartals mit dem Vorquartal ist wesentlich aussagefähiger als der Vergleich mit dem Vorjahreszeitraum. Hier sieht die Sache ganz anders aus. Der Umsatz im ersten Quartal lag bei 1,56 Milliarden €, somit um 38% über dem des zweiten Quartals.

Beim operativen EBITDA ist der Unterschied noch gravierender. Gegenüber dem jetzigen von 145,9 Millionen € betrug der Gewinn im ersten Quartal 348,3 Millionen €. Die damalige EBITDA-Marge lag bei 22,4%.

Somit zeigt sich, dass das zweite Quartal eigentlich schlecht ausgefallen ist. An der Prognose hält der Konzern dennoch fest. Demnach soll ein Umsatzwachstum von 7% erreicht werden sowie eine EBITDA-Marge von 18,5%. Im Vorjahr lag sie mit 17,7% nur geringfügig darunter.

Ehrgeizige Ziele gesetzt

Mit dem Strategiepapier „Let it Bloom“ verfolgt das Düsseldorfer Unternehmen ehrgeizige Pläne. So sollen bis zum Ende des Geschäftsjahres 2025/2026 200 neue Filialen eröffnet und 400 bestehende Filialen modernisiert werden.

Ebenfalls soll durch eine einheitliche Infrastruktur die Effizienz und Agilität des Konzerns verbessert werden. Diese Vorhaben sind mit hohen finanziellen Belastungen verbunden.

Potenzial begrenzt

Der aktuelle Kurs liegt deutlich unter dem Ausgabepreis von 26 €, dies zeigt, dass die Marktteilnehmer noch nicht von dem wirtschaftlichen Erfolg überzeugt sind. Positiv ist, dass von dem Emissionserlös 1,3 Milliarden € zur Reduzierung der Verbindlichkeiten verwendet wurden; der Verschuldungsgrad wurde von 5 auf 2,7 reduziert.

Die Umsetzung der Strategiemaßnahmen dürfte zu erheblichen finanziellen Ausgaben führen und den Cashflow erheblich belasten. Es könnte sogar wieder zu einer Erhöhung der Schulden führen.

Meiner Meinung nach ist das Potenzial sehr begrenzt; einen fairen Kurs sehe ich bei 21 €. Der Ausgabekurs von 26 € war insgesamt zu hoch. Es kommt jetzt auf das zweite Halbjahr an. Werden die Prognosedaten als Grundlage genommen, ist mit einem schwächeren zweiten Halbjahr zu rechnen.

Die Analysten sind da deutlich zuversichtlicher. Goldman Sachs mit 38 € und die Deutsche Bank mit 32 € sehen noch ein hohes Kurspotenzial. Die UBS mit 26,50 € ist wesentlich vorsichtiger.

Mein Fazit: Es gibt wenige Aspekte, die für einen deutlichen Kursanstieg sprechen.