Eli Lilly vs. Novo Nordisk: Welche Aktie ist besser?

Eli Lilly und Novo Nordisk haben sich in den letzten Jahren zu den beiden wertvollsten Pharmakonzernen der Welt entwickelt und folglich ihre Aktionäre zu sehr glücklichen Menschen gemacht. Auf Grundlage des Booms ihrer Abnehmspritzen hat sich der Kurs der Novo Nordisk-Aktie (WKN: A3EU6F) in den vergangenen drei Jahren verdreifacht. Die Eli Lilly-Aktie (WKN: 858560) legte sogar um das Vierfache zu. Doch welche der beiden Aktien ist die bessere für die Zukunft?

Die nächste Runde des Kampfes

Der Wettbewerb zwischen den beiden Pharmakonzernen geht in die nächste Runde. Zum Wochenbeginn kündigte Eli Lilly an, seine Abnehmspritze Zepbound deutlich günstiger anzubieten. Über den konzerneigenen Selbstzahlerkanal will der US-Pharmagigant in Zukunft Einzeldosis-Fläschchen seines Appetitzüglers zu einem erheblichen niedrigeren Preis auf den Markt bringen.

Ganz offensichtlich verfolgt das Eli Lilly-Management damit das Ziel, neue Zielgruppen bei fettleibigen Menschen anzusprechen, deren Budget entweder nicht so groß ist, die keinen Versicherungsschutz durch ihren Arbeitgeber genießen oder nicht für das Zepbound-Sparkartenprogramm infrage kommen. Den Erzrivalen aus Dänemark setzt dieser Schritt leicht unter Druck, da damit die Preise für Abnehmspritzen in Zukunft erodieren könnten.

Ein Angebots- und kein Nachfrageproblem

Ich würde die geplante Preissenkung von Eli Lilly allerdings nicht überbewerten. Derzeit hat der Markt für Adipositas-Medikamente ein klares Angebots- und kein Nachfrageproblem. Sowohl die Amerikaner als auch die Dänen kommen mit der Produktion ihrer Abnehmspritzen der Nachfrage überhaupt nicht hinterher. Viele potenzielle Kunden müssen sich über Wochen und Monate gedulden, um an die begehrten Medikamente zu kommen.

Hinzu kommt, dass beide Konzerne derzeit den Markt für Adipositas-Präparate kontrollieren. In einem Duopol, das noch dazu mit Kapazitätsproblemen kämpft, gibt es niemals einen Grund für Preissenkungen. Ich halte die Ankündigung von Eli Lilly deshalb eher für eine Marketingmaßnahme, die sich kaum auf die Umsätze und Gewinne beider Pharmakonzerne auswirken wird.

Und was ist mit dem Wettbewerb?

Der Markt für rasch wirkende Diätmittel ist so groß und so dynamisch, dass derzeit fast alle Pharmakonzerne der Welt und zahlreiche Biotech-Startups an eigenen Wirkstoffen forschen. Zuletzt gelang dem Schweizer Pharmariesen Roche ein Forschungserfolg mit einer Diätpille. Vorherzusagen, welche Wirkstoffe mit welcher Wirksamkeit in den kommenden Jahren auf den Markt kommen werden, ist so gut wie unmöglich.

Ich gehe deshalb davon aus, dass in den nächsten Jahren aus dem aktuellen Duopol Eli Lilly – Novo Nordisk ein Oligopol mit mehreren Anbietern wird. Auf die Aktienkurse des US- und des dänischen Pharmariesen wird sich diese Veränderung der Marktstruktur in meinen Augen nicht zwangsläufig negativ auswirken.

Warum? Weil der Markt für Adipositas-Medikament schlichtweg viel zu groß ist. Die renommierte US-Investmentbank Goldman Sachs prognostiziert bis 2030 einen Anstieg des Marktvolumens auf 100 Milliarden US$. Das entspricht einem durchschnittlichen Wachstum von 75% pro Jahr. In einem so großen und dynamischen Markt ist ausreichend Platz für mehrere Anbieter.

Ein leichter Favorit

Um abschließend die Titelfrage meines Artikels zu beantworten: Ich finde keinen der beiden Pharmatitel besser und empfehle sowohl die Eli Lilly-Aktie als auch die Novo Nordisk-Aktie zum Kauf. Beide Aktien werden sich meiner Meinung nach auch in den kommenden Jahren sehr gut entwickeln.

Wobei ich Anlegern einen Zahn ziehen will. Die außergewöhnlich hohen Renditen, die Eli Lilly und Novo Nordisk in den letzten Jahren erzielt haben, gehören meiner Meinung nach der Vergangenheit an. Ich glaube nicht, dass die Aktien ihren Kurs noch einmal innerhalb weniger Jahre vervielfachen können.

Das liegt auch an der Bewertung der Papiere. Mit einem aktuellen Kurs-Gewinn-Verhältnis von rund 45 bzw. 115 sind die Novo Nordisk-Aktie und die Eli Lilly-Aktie selbst für extrem erfolgreiche und vielversprechende Pharmakonzerne inzwischen recht ambitioniert bewertet. Dieses Urteil gilt vor allem für Eli Lilly.

Bewertungstechnisch ist deshalb Novo Nordisk mein leichter Favorit. Die Dänen haben in dieser Beziehung noch etwas mehr Luft nach oben als ihr amerikanischer Erzrivale.