Heidelberg Materials-Aktie: Droht hier eine Überhitzung?

Die Aktie von Heidelberg Materials (WKN: 604700) konnte am Dienstag nicht von den Halbjahreszahlen profitieren. Heute verbessert sie sich leicht und steht aktuell bei 98,30 €. Damit notiert sie knapp unter dem langjährigen Höchststand von rund 103 €. Ist hier eine Investition sinnvoll?

Operativer Ertrag verbessert

Nachdem das erste Quartal sehr schwach ausgefallen war, konnte die Geschäftsentwicklung im zweiten Quartal deutlich gesteigert werden. Hiervon ist der am 30. Juli veröffentlichte Halbjahresbericht geprägt. Die Baukonjunktur ist noch immer angespannt und wird sich auch im zweiten Halbjahr wenig ändern.

Der Konzernumsatz in den ersten sechs Monaten reduzierte sich 4% auf rund 10 Milliarden €. Der Rückgang ist in allen Regionen entstanden. Im zweiten Quartal fiel das Amerika-Geschäft sehr stark aus. Positiv ist, dass der Umsatzanteil der nachhaltigen Produkte mit 42,8% sehr hoch ist.

Trotz des Umsatzrückgangs konnte das operative Ergebnis (RCO) leicht auf 1,2 Milliarden € gesteigert werden. Die operative Marge stieg von 11,4 auf 12%. Neben einem aktiven Kostenmanagement ist der Materialaufwand deutlich gesunken. Das Periodenergebnis sank von 783 Millionen € im Vorjahreszeitraum auf 624 Millionen €.

Insgesamt ist die Geschäftsentwicklung zufriedenstellend, sehr positiv ist die deutliche Geschäftssteigerung im zweiten Quartal.

Dr. Dominik von Achten, CEO von Heidelberg Materials, kommentierte die Geschäftsentwicklung so:

Vor allem die starke Entwicklung in Nordamerika hat dazu beigetragen, dass wir unser Ergebnis und unsere Marge im zweiten Quartal trotz weiterhin leicht rückläufiger Absatzzahlen erneut steigern konnten.

Prognose bestätigt

Für das zweite Halbjahr bleibt der Konzern optimistisch. Daher wurde die Jahresprognose bestätigt. Demnach rechnet das Unternehmen mit einem Betriebsgewinn von 3 bis 3,3 Milliarden €. Die Verzinsung des eingesetzten Kapitals soll bei 10% liegen – im Vorjahr lag sie bei 10,3%.

Um dieses Ertragsziel zu erreichen, müssen die beiden nächsten Quartale sehr stark ausfallen.

Portfolio massiv ausgebaut

Ein Unternehmensschwerpunkt liegt auf dem Ausbau der Recyclingsparte. Besonders in den USA wurden zahlreiche Akquisitionen getätigt. Folgende Unternehmen wurden übernommen: Victory Rock, Highway Materials, Aaron Materials und Corver Sand & Gravel.

Auch in Großbritannien erfolgten Zukäufe. Zukünftig wird Recyceln von Beton, Asphalt sowie Bauschutt immer wichtiger.

Korrektur abwarten

Der bisherige starke Kursanstieg macht die Wahrscheinlichkeit einer stärkeren Kurskorrektur immer wahrscheinlicher. Den fairen Wert sehe ich bei 105 €, damit ist das weitere Potenzial sehr begrenzt. Seit Oktober letzten Jahres beträgt der Kursgewinn rund +45%. Wirtschaftlich ist dies nicht gerechtfertigt. Die Baukonjunktur wird auch im zweiten Halbjahr angespannt bleiben. Die Prognosewerte bewegen sich etwa auf Vorjahresniveau.

Die Analysten sind sich uneinig. Jefferies sieht mit ihrer Einschätzung von 138 € noch viel Potenzial. JP Morgan mit 108 € und die UBS mit 105 € sind mehr bei meinen Erwartungen.

Was für die Aktie spricht, ist die gute Dividendenrendite von aktuell 3%. Darüber hinaus startet der Konzern mit einem Aktienrückkaufprogramm im Gesamtvolumen von 1,2 Milliarden €.

Mein Fazit: Ein Einstieg bei dem jetzigen Kursniveau ist wenig ratsam.