ITM Power-Aktie +20% - das gibt jedoch zu denken

Die Aktie des britischen Wasserstoff-Players ITM Power (WKN: A0B57L) schießt am Montag über +20% hoch, nachdem das Unternehmen ein vielversprechendes Finanz-Update gemacht hat. Kann man nunmehr von einem gelungenen Turnaround des neuen ITM-Managements sprechen? Oder droht weiterhin Ungemach?

Deutliche Geschäftserholung prognostiziert, Aktie springt +20%

Die ITM-Aktie ist am Montag um über +20% auf 62,50 britische Pence (GBX) hochgeschossen, nachdem das Unternehmen seine Jahresprognose bekräftigt und auf die Fortschritte seines 12-Monats-Plans verwiesen hat.

So erklärte der Elektrolyseur-Spezialist, dass er für die am 31.Oktober endenden sechs Monate einen Halbjahresumsatz von 7,5 Millionen britischen Pfund (GBP) erwartet. Damit sei man den Angaben nach auf dem besten Weg, die noch sehr breite Jahresprognose von 10 bis 18 Millionen GBP zu erreichen. 2022/23 lagen die Konzerneinnahmen für das Gesamtjahr (per Ende April) noch bei nur 5,2 Millionen GBP.

Ergebnisseitig prognostizieren die Engländer nun einen bereinigten Halbjahresverlust vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) in Höhe von 22 bis 23,5 Millionen GBP. Damit liegt man am unteren Ende der bisherigen Gesamtjahresprognose von 45 bis 55 Millionen GBP. Im Vorjahresezeitraum lag der EBITDA-Verlust bei 54,1 Millionen GBP.

Vorstandsvorsitzende Dennis Schulz kommentiert die positiven Tendenzen wie folgt:

Wir haben erhebliche Fortschritte im Vergleich zu unserem 12-Monats-Plan gemacht, der darauf abzielte, ITM ein starkes Fundament zu geben, auf dem wir aufbauen können. Die ersten 6 Monate des Geschäftsjahres von Mai bis Oktober zeichnen bereits das frühe Bild einer neuen ITM, die den Gesamtjahresumsatz der letzten beiden Jahre allein in der ersten Hälfte dieses Jahres um etwa 50% übertroffen hat.

Monatelange Talfahrt

Die ITM-Aktie war seit dem Sommer in einem Abwärtskanal gefangen, der den Kurs in wenigen Monaten auf 50 GBX halbierte. Mit dem jüngsten Befreiungsschlag springt das Papier wieder zurück auf das Preisniveau von vor vier Wochen. Die nächste Unterstützungsebene bei 66,82 GBX ist in Sichtweise gerückt.

Aktie immer noch viel zu teuer

Wie die neuen Halbjahres-Prognosen zeigen, scheint der Sanierungsplan des neuen ITM-Managements erste Früchte zu tragen. Nachdem lange nichts weiter gemeldet wurde als die Verschiebung von Auslieferungen an Senior-Partner Linde, gelingt nun offenbar wenigstens eine deutliche Erholung gegenüber den schauderhaft schlechten Ergebnissen des Vorjahres.

Im Vergleich zu anderen Wasserstoff-Pure-Playern bleibt die ITM-Aktie jedoch weiterhin teuer. So wird das Unternehmen weiterhin mit dem 14-Fachen der Konsens-Umsatzprognose für 2023/24 gehandelt. Bei Konkurrenten wie McPhy, Plug Power (beide 3,4), Fusion Fuel Green (<1) oder Nel ASA (6,7) sind die Multiplikatoren deutlich niedriger.

Es könnte noch viel tiefer gehen

Aufgrund der weltweiten Dekarbonisierungs-Bemühungen darf man bei ITM Power in naher Zukunft zwar mit einem kräftigen Umsatzwachstum rechnen; angesichts der schweren Wettbewerbsumfelds und der weiterhin bestehenden Turnaround-Herausforderungen des Unternehmens bietet sich ein Investment hier noch lange nicht an.

Der Cashburn bei ITM Power wird noch mehrere Jahre weitergehen. Das bedeutet, dass der Barmittelbestand, der zuletzt bei stolzen 70% der Marktkapitalisierung lag, allmählich dahinschmelzen wird.

Das heutige Finanz-Update hat die Glaubwürdigkeit des Managements ein Stück weit wiederhergestellt. Von einem echten Turnaround kann jedoch noch nicht die Rede sein. Der kleinste Rückschlag, und die Aktie könnte im Nu auf das Bewertungsniveau einer Nel ASA fallen, was etwa 50% Abwärtspotenzial entspricht.

Aus meiner Sicht gibt es in der Branche derzeit deutlich aussichtsreichere Investments. Ich verfolge den Sektor derzeit jedoch nur von der Seitenlinie, von der ITM-Aktie lasse ich insbesondere die Finger.