Puma-Aktie: Die bessere Alternative zu Adidas?

Die Puma-Aktie (WKN: 696960) bewegt sich seit Ende Januar in einer Range von 39 € bis 43 €. Seit dem Absturz im Dezember letzten Jahres auf 38 € konnte sie sich also kaum erholen. Ganz anders sieht es bei dem Konkurrenten Adidas (WKN: A1EWWW) aus, der die Abschläge nicht nur wettgemacht, sondern stark zugelegt hat. Diese unterschiedliche Kursentwicklung könnte für Puma ein Vorteil sein.

Adidas mit unerwartet guten Quartalszahlen

Adidas meldete am 16. April unerwartet starke Quartalszahlen. Demnach verbesserte sich der Konzernumsatz von rund 5,2 auf 5,4 Milliarden €. Der Anstieg beruht hauptsächlich auf einem höheren Absatzvolumen. Deutlich verbesserte sich das Betriebsergebnis, es sprang von 60 Millionen € im Vorjahreszeitraum auf 336 Millionen €. Die sich daraus ergebende Bruttomarge stieg um 6,4 Prozentpunkte auf 51,2 %

Für das Gesamtjahr wird der Konzern deutlich zuversichtlicher. Der Bruttogewinn soll bei einem Niveau von 700 Millionen € liegen – in der letzten Prognose wurden 500 Millionen € erwartet.

Positive Entwicklung bei Puma erwartet

Ein direkter Vergleich ist zwar nicht möglich, tendenziell entwickeln sich die Geschäftszahlen jedoch in die gleiche Richtung. Die genauen Quartalszahlen werden demnächst veröffentlicht. Im ersten Quartal 2023 erzielte Puma einen Umsatz von 2,2 Milliarden € sowie eine Rohertragsmarge von 46,5 %. Auf Jahresbasis lag die Rohertragsmarge bei 45,3%.

Im Hinblick auf die verbesserten Quartalszahlen bei Adidas ist auch bei Puma von einer Verbesserung beim Umsatz und Ertrag auszugehen.

Für das laufende Geschäftsjahr ist Puma insgesamt zuversichtlicher. Beim Umsatz wird mit einem Wachstum im mittleren einstelligen Prozentbereich gerechnet. Beim operativen EBIT wird mit 620 bis 700 Millionen € gerechnet – ein Jahr zuvor lag es bei 622 Millionen €. Insgesamt rechnet der Konzern mit einer Belebung des Geschäfts sowie einer Ertragsverbesserung.

Höhere Kurse zu erwarten

Die Aktie von Puma entwickelte im Vergleich zur Aktie von Adidas deutlich schlechter. Während Adidas seit Mitte Januar um +32% stieg, beträgt die Kursverbesserung bei Puma nur knapp +8%.

Diese Differenz ist aus meiner Sicht nicht gerechtfertigt. Sollte bei Puma ebenfalls eine Ertragsverbesserung eintreten, gehe ich hier von einem deutlichen Kursanstieg aus.

Sehr unterschiedlich ist auch die Relation Marktkapitalisierung zum Umsatz. Bei Adidas beträgt die Marktkapitalisierung 39 Milliarden € bei einem Umsatz von 21,4 Milliarden €; bei Puma liegt die Marktkapitalisierung mit 6,1 Milliarden deutlich unter dem Umsatz von 8,6 Milliarden €.

Mittelfristig erwarte ich bei Puma einen Kurs von 53 €. Das entspricht einem Potenzial von rund +30%. Die Mehrheit der Analysten hält die Aktie für deutlich unterbewertet. Warburg erwartet einen Kurs von 88 € und Goldman Sachs von 66€. Lediglich Barclays mit 43 € ist wesentlich vorsichtiger. Deren Zielkurs liegt aber immer noch über dem jetzigen Kursniveau.

Mein Fazit: Hier bestehen gut Chancen auf deutliche Kurssteigerungen. Puma ist die bessere Adidas.

Interessenkonflikt: Der Autor hält Aktien des besprochenen Unternehmens Puma. Somit besteht konkret und eindeutig ein Interessenkonflikt. Der Autor beabsichtigt, die Aktien – je nach Marktsituation auch kurzfristig – zu kaufen oder zu veräußern und könnte dabei von erhöhter Handelsliquidität profitieren.