Puma-Aktie: Sie könnte 2024 ein Gewinner werden
Die Aktie des Sportartikelherstellers Puma (WKN: 696960) startet verhalten ins Börsenjahr und notiert aktuell bei 50,48 €. Im Gegensatz zu vielen anderen Aktien ist die Kurserholung bei der Raubkatze im letzten Quartal ausgeblieben. Seit Anfang Dezember fiel sie um rund -17%. Ist das inzwischen wieder ein günstiges Einstiegsniveau?
ℹ️ Puma vorgestellt
Die im bayerischen Herzogenaurach beheimatete Puma SE ist neben Adidas der führende deutsche Hersteller von Sportartikeln. Das Unternehmen bietet seinen Kunden eine breite Palette aller möglichen Sportutensilien in verschiedenen Sportarten. Neben dem Hauptsitz in Bayern unterhält Puma Produktionsstätten in mehr als 25 Ländern. Die Produkte werden in über 105 Ländern weltweit vertrieben. Die Marktkapitalisierung beträgt 7,6 Milliarden €.
Höhere Nachfrage wahrscheinlich
Im letzten Quartalsbericht vom 24. Oktober wurde von einem weiter fortschreitenden Lagerabbau bei den Händlern gesprochen. Bei Erreichen des normalen Lagerbestandes dürfte die Nachfrage wieder anziehen. Bei den eigenen Sportgeschäften machte sich zuletzt eine Belebung bemerkbar.
Zwei große Sportereignisse stehen vor der Tür – die Europameisterschaft in Deutschland sowie die Olympiade in Paris. Solche Großereignisse sind für Hersteller von Sportartikeln sehr wichtig. Die Nachfrage seitens der Fans nimmt deutlich zu. Dies dürfte jetzt auch so bei Puma sein. Der Anstieg dürfte sich jedoch erst im zweiten Quartal deutlich bemerkbar machen.
Die schwache Nachfrage in China sollte sich ebenfalls wieder normalisieren. Wie das traditionell starke Weihnachtsgeschäft ausfiel, bleibt abzuwarten. Tendenziell dürfte gegenüber dem Vorjahreszeitraum die Nachfrage höher sein. Im letzten Jahr wurde durch die hohe Inflation die Konsumlaune verhagelt.
Insgesamt ist mit einer zunehmenden Nachfrage zu rechnen. Das dürfte sich positiv auf die Geschäftsentwicklung auswirken.
Geschäftsentwicklung wie erwartet
Nachdem in den beiden vorherigen Quartalen bereits eine Stabilisierung eingetreten ist, setzte sich das im dritten Quartal fort. Allerdings ist von einer Normalisierung noch nicht die Rede. Positiv ist jedoch, dass sich das operative EBIT von 236 Millionen € gegenüber dem zweiten Quartal verdoppelte. Der Umsatz verbesserte sich gegenüber dem Vorquartal von 2,12 Milliarden €auf 2,31 Milliarden €.
Auf Sicht von neun Monaten ist die Ertragslage gegenüber dem Vorjahreszeitraum noch nicht zufriedenstellend. Die wichtige Kennzahl der Rohertragsmarge hat sich um 60 Basispunkte auf 46,2% verringert. Beim operativen EBIT ist ein Rückgang von 12,1% auf 527,2 Millionen € eingetreten. Unterm Strich reduzierte sich das Konzernergebnis um 13,6% auf 304 Millionen €.
Beim Umsatz ist eine gegenläufige Bewegung festzustellen. Währungsbereinigt stieg er um 10,3% auf 6,62 Milliarden €. Sehr stark war das Umsatzwachstum im EMEA-Markt – er stieg um 10% auf 1 Milliarde €. Erfreulich ist ebenfalls die Entwicklung im Einzelhandel sowie den eigenen Sportgeschäften.
Die Aufrechterhaltung der Jahresprognose ist positiv zu werten. So soll das währungsbereinigte Umsatzwachstum im hohen einstelligen Prozentbereich liegen. Beim operativen EBIT wird ein Wert von 590 bis 670 Millionen € angestrebt.
Warburg extrem optimistisch
Im abgelaufenen Jahr fiel der Kursverlauf insgesamt enttäuschend aus. Jede Erholung endete wieder in einem ebenso starken Rückgang. Auf Jahressicht betrachtet, liegt die Aktie heute rund 10 € vor dem Anfangskurs 2023. Im Hinblick auf die deutlich verbesserte Geschäftsentwicklung ist dieser Kursverlauf insgesamt nicht gerechtfertigt.
Zuletzt litt die Aktie unter dem schwachen Ausblick des US-Konkurrenten Nike. Nike gehört zwar mit Adidas zu den Weltmarktführern, Puma hat sein Geschäft jedoch deutlich stabilisiert. Meiner Meinung nach ist die Aktie unterbewertet. Der faire Kurs liegt aus meiner Sicht bei 65 €. Wichtig für die weitere Beurteilung wird die Jahresprognose sein.
Die Analysten sind bei der Einschätzung sehr unterschiedlicher Meinung. JPMorgan erwartet zwar deutliche Verbesserung beim Umsatz und Ertrag, ist aber weiterhin vorsichtig. Das Kursziel wurde von 56 auf 58 € angehoben.
Das andere Extrem ist die Einschätzung von Warburg Research. Deren Analysten zählen Puma zu den größten Gewinnern im Jahr 2024 und erwarten einen Kurs von 99 €. Die Analysten von RBC Capital sind mit ihrer Einschätzung von 70 € etwas optimistischer als ich.
Mein Fazit: Das jetzige Kursniveau bietet gute Einstiegschancen. 2024 dürfte die Aktie spannend werden.
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